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文．勞工貸款率利土地銀行高志銘
更重要的是，本波衝刺封關前紅包行情的買盤，極可能就是特定資金(新一批外資、陸資及內資均有可能)針對外資借券空單所進行軋空的突襲，在未見到借券賣出餘額或是外資期貨多單大幅減少之前，台股反攻之路恐怕不會輕易終止，一路漲到年後台指期結算的機率頗高。
其中，半導體產業復甦腳步一如本刊在農曆年前的預期，近期已逐一獲得驗證，在庫存獲得去化下，今年首季成長動能優於預期，營運可望正式脫離谷底。受中國手機市場回溫及電視回補庫存的激勵，台積電、聯電及世界(5347)等晶圓廠一月營收均有雙位數成長。
本刊於806期時就明白指出，雖然當時借券賣出債務整合資訊網餘額來到949.6萬張的新高水位，但因遭外資鎖定放空的金融股已開始利空不跌，半導體及蘋概股營運也將在上半年陸續步出谷底，買盤態度勢必會轉趨積極。因此，已滿手空單的外資只好選擇大幅增加期貨多單部位，進行多頭避險的操作策略，造成一月二十八日外資在台指期未平倉多單正式突破三萬口。
若以二月份台股表現勇冠全球股市的行情發展來看，本刊農曆年前的預測幾乎是完全命中。由於目前借券賣出餘額仍持續飆升，來到1011.74萬張的新高(新增空單鎖定金融及面板族群)，外資台指期未平倉多單仍接近三萬口，維持多空部位同創新高的操作策略，預計此波軋外資借券賣出空單的行情應該還會繼續上演。
三、四月進入股東會融券強制回補高峰
尤其進一步來看融券餘額排行前十名個股，可發現內資主要放空對象集中在太陽能及半導體股，昱晶(3514)、綠能(3519)、國碩(2406)、聯電(2303)、台積電(2330)及華亞科(3474)的融券餘額約在七千至九千張之間，偏偏這兩個正是產業逐步走出谷底，營運動能轉強的類股，股價表現已明顯開始優於大盤，導致空單進入虧損狀態。未來隨著營運步入旺季及融券強制回補日的接近，空方的壓力將會越來越大，屆時軋空的力道也將越來越強。
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進入三月後，除了延續外資借券市場的軋空行情外，內資信用交易的融券空單也將因五、六月股東會高峰前的融券強制回補規定，掀起另一波軋空行情。由於融券最後回補日是在股東會的前兩個月的前四個交易日，今年六月七日、六月八日、六月十三日、六月十四日、六月十五日、六月十六日、六月十七日、六月二十一日、六月二十二日、六月二十三日、六月二十四日及六月二十八日等十二天，每天都會有一百家公司召開股東會，換句話說，今年股東會的融券強制回補將會出現在四月份。
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太陽能則可能受到過去股價走勢與油價呈現正相關的影響(油價漲，替代能源需求增)，在近期股價回升的過程中，因油價仍在面臨破底保衛戰，才會引來空單債務整合 利率大舉進場。不過，受中國十三五計畫上修累計安裝量至150GW帶動，今年需求將成長34％至20GW ，且去年九月加碼的5.3GW需在六月底前併網發電，不僅支撐上半年的市場需求，也有助維持太陽能的產品報價。
台灣銀行貸款利率觀察信用交易市場的融券餘額狀況，上市公司的近一年高峰落在2015年九月十七日的56.4萬張，上櫃公司則是在2015年十二月二日的15.42萬張，時點均是出現在去年八月股災後的反彈過程中，顯示市場並不看好反彈行情，才會逢高逆勢佈局空單。相較目前分別還有48.12萬張及12.42萬張的融券餘額，水位仍處於相對高檔，剛好提供接下來軋空時的重要回補動能。
總統當選人蔡英文，近期展開一連串產業之旅，在全國五大創新研發產業計畫中選擇以綠能作為首站，市場看好太陽能可望成為政府未來扶持的重點產業公教人員貸款額度之一。由於國內太陽能產業有製造優勢，若能擴大內需，並布局全球系統市場，將可擴大出海口，降低對中國大陸市場的依賴，增添未來產業發展的想像空間。
目前太陽能融券餘額張數最多的昱晶(3514)，早在去年第三季起營運已由虧轉盈，加上今年又有泰國廠加入貢獻營收行列，第一季毛利率將可大幅提升銀行貸款利率比較2016至一五％，配合產業農曆年後淡季不淡，整體獲利表現將優於市場預期，已有券商預估今年ＥＰＳ將可突破五元大關，以目前約三十五元的股價換算，本益比僅七倍，評價明顯有低估之嫌，未來股價恐將易漲難跌，軋空行情勢在必行。
另一個形成融券強制回補的力量則來自於公司辦理現金增資，像是三月辦理現金增資的紡織廠得力(1464)及太陽能廠昱晶，融券最後回補日分別為二月二十三及二月二十五日。在此之前，股價均有見到軋空的走勢，波段漲幅至少也有二至三成，為今年的軋空行情正式拉開序幕。接下來將有長榮航(2618)、興航(6702)、弘憶(3312)、安克(4188)、嘉鋼(2067)、太極(4934)、元晶(6443)等個股，陸續辦理現金增資，是投資人可以留意的方向。
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封測廠則因從晶圓廠出貨到封測端存在一至兩個月的時間落差，預估二至三月營收就會有較大的成長幅度，法人預估以非蘋陣營及面板驅動IC封測廠動能較佳。
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台股開紅盤後多頭氣勢勇冠全球，加權指數一路看回不回，朝8400點挺進。在全球資金「錢滿為患」帶動下，台股籌碼戰火熱延燒，除了特定買盤持續軋「借券賣出二胎房貸利率 2016」空單外，藉由融券強制回補的規定，軋「股東會」、「現金增資」融券回補的行情也將陸續展開，形成內外資空單同時被軋的「三軋行情」。 206494ED7F7498CF
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